近期，人工智能（AI）晶片和内存相关的股票股价如同坐过山车。一些曾凭AI押注取得高回报的投资者，也在市场回撤时大幅减仓，过去累积的回报迅速缩水。
面对波动，散户难免重新审视持仓：若要分散风险，是否可把部分资金转向食品和饮料等较具防御性的行业？
相比AI股的大幅震荡，可口可乐最近公布2026年第二季业绩，全球销量增长5%，净营收增长7%，并上调全年业绩预期。
今年截至8月底，这个饮料巨头的股价已大约上涨29%，跑赢同期约涨12%的标普500指数。
说到可口可乐股票，股神巴菲特是绕不开的人物。他一手打造的伯克希尔哈撒韦公司自1988年起买入，并于1994年完成建仓，总成本约13亿美元。
截至今年6月底，伯克希尔仍持有4亿股可口可乐，市值约325亿美元（约416亿新元），约为当年买入成本的25倍，这还不包括过去30多年收到的股息。
媒体镜头中的巴菲特“可乐不离身”。看着这笔诱人的长期回报，散户或许蠢蠢欲动，纷纷想要效仿“股神”：买入自己喜欢的饮料股，既可表达对钟爱品牌的支持，又有望从股价上涨和股息中获益，岂不是两全其美？
然而，投资真能像消费一样，全凭喜欢就下单吗？
巴菲特长期持有可口可乐，究竟是为口味买单，还是算清了一笔生意账？普通人买入饮料股前，又有哪些容易忽略的问题？
消费可任性 投资要理性
可口可乐今年以来股价涨势喜人，但其他饮料股的表现却大相径庭。
对此，投资教育平台The Joyful Investors联合创办人孙仪恩接受《联合早报》采访时提醒，消费股并非永远具防御性，且不同公司不能一概而论。
她也说，喜欢产品可以是研究起点，却不应成为最终买入理由。
财务规划公司Providend理财方案主管曾志坚指出，公司的财务状况是否健康，无法单凭一杯饮料或一家门店的繁忙程度判断。
投资者还须分析不同饮料公司的商业模式、营运状况和估值，才知道这是不是一门值得投资的生意。
从盈利需求与增长 分析包装饮料相关股
综合受访分析师的说法，饮料公司可分两类：包装饮料公司和现制饮品连锁业者。
第一类是包装饮料公司。这类公司生产或采购瓶装、罐装及即溶饮品，再经由经销商进入超市、便利店和餐饮场所。
代表公司有可口可乐、星狮集团（F&;N）、富旺朝控股（Food Empire）和泰国酿酒（Thai Beverage）等。
判断这类公司的真实经营状况，不能只盯着营收和盈利，还要分析增长来自哪里、需求是否真实，以及盈利能否持续。
星展集团研究部新加坡消费行业分析师池政锋受访时强调，投资者应分别观察销量、售价和产品组合的变化，才能判断营收增长主要由什么带动。这里的产品组合，是指不同价位和种类产品在总销售中所占的比重。
他认为，较健康的增长，应由这三者共同带动。若营收主要受汇率、收购、脱售或涨价推动，销量却持续下滑，那么即使账面营收上涨，也不意味着消费者实际购买量同步增加。
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接下来还要看需求是否真实。彭博行业研究消费分析师黎雯玲受访时提醒投资者关注存货周转率（inventory turnover），这个指标反映产品卖得快不快。存货不断累积，可能是需求转弱的早期迹象。
此外，她也提醒投资者留意经营现金流，以检验账面销售是否真正转化为流入公司的现金。
同时，华侨银行股票分析师初朋受访时补充，经销商库存水平和应收账款天数也值得留意。后者反映客户平均需要多少天付款。
若公司出货增加，经销商库存却同步上升，客户付款时间又拉长，亮眼的营收数字背后，可能只是货品积压在销售渠道，而不是消费者需求真正变强。
最后还要判断，增长是否可持续，以及来自品牌自身影响力。曾志坚指出，投资者可观察品牌的市场份额是否扩大、产品是否争取到更多货架空间。更直接的检验，是公司涨价后能否维持销量。如果销售主要靠折扣促销带动，即使营收增长，也未必代表业务真正变强。
黎雯玲进一步指出，品牌竞争力也体现在定价能力上。当原料、包装等成本上涨时，公司若能提价而不影响需求，便较有可能守住利润率。
投资博客DividendTitan.com创始人江伟烈感叹，饮料行业竞争激烈，能够像可口可乐一样，经过多年建立起规模、定价能力和全球声誉的公司并不多。
他认为，这样的品牌优势，其他企业难以在短期内复制。
投资现制饮品连锁股 旧店新店关注点不同
第二类是现制饮品连锁，例如星巴克、瑞幸咖啡和蜜雪集团等。这类公司的收入增长，往往来自开设更多直营店或加盟店。
分析这类公司时，投资者要看两个方面：现有门店的销售能否维持，以及新店能否在收回开店成本后带来回报。
首先要看同店销售。这个指标不把新开门店计算在内，主要观察原有门店的销售变化，避免新增门店推高总营收，掩盖老店销售转弱的问题。
黎雯玲指出，如果公司不断开店，总营收增加，同店销售却放缓，说明新增收入可能主要来自新店，原有门店吸引顾客和维持销售的能力可能已减弱。换句话说，公司只是靠增加门店扩大规模，业务本身却没有变强。
此外，投资者也要看新店能否在投入成本后带来回报。池政锋指出，新店需要时间累积客流，开店初期的设立和折旧成本也会压低利润率。
由于公司通常不披露每家门店的盈利情况，投资者须结合新店占比、整体利润率和关店情况，自行判断利润受压究竟是因新店尚未成熟，还是单店经营不理想。
汇率消费趋势 也牵动饮料股
另外，饮料企业一般在全球或区域都有许多据点，可能受汇率波动影响。
江伟烈回忆，他在2014年买入在俄罗斯有显著业务的富旺朝控股后，俄乌危机期间卢布暴跌，持股一度下跌超36%。这段经历说明，即使业务没有突然改变，货币贬值仍会冲击饮料公司的盈利和股价。
不过，池政锋说，风险程度也取决于公司的市场分布。可口可乐和百事公司经营市场较广，单一货币带来的影响相对有限。相比之下，富旺朝控股业务主要集中在俄罗斯和中亚，盈利波动可能较大。
此外，消费趋势也会改变市场预期，江伟烈说，冠病疫情后的消费热潮退去、年轻人减少饮酒，或消费者更重视健康，都可能令股价长时间受压。
以消费者身份，考虑是否为产品买单时，核心考量是口味。切换到投资者视角，理性的投资判断须建立在对公司商业模式和营运状况的分析以及对估值是否合理的研判之上。
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